不“算”不知道，一“算”吓一跳。据记者统计，2009年上半年A股涨幅大幅超越被认为是大牛市的2006年、2007年同期涨幅。2006年上半年，A股大盘涨了43.7%，2007年涨了40%。

　　可就在此波指数大牛、个股更牛的行情中，竟然有六成多股民跑输了大盘。

　　这波让绝大多数预测者大跌眼镜的走势，下半年会怎么演绎？机构们给出的答案依旧让人迷茫，上半年唱多的开始谨慎，上半年踏空的又改口唱多。于是近七成参与调查的股民对券商预测投了不信任票——也许投资还真的有赖自己的独立判断。

　　牛市行情 熊市心态

　　A股2008年高达-65.39%的暴跌不仅“血洗”了散户，也重创了机构。百年一遇的金融海啸令一些熟悉海外市场的机构也不寒而栗。不过，当街边鞋童也在谈金融危机的时候，或许，机会已经在人们最恐惧的时候悄然降临了。

　　经历过2000年美国纳斯达克崩盘的友邦华泰基金经理秦岭松认为，2008年A股暴跌是同样进程的再现，“去年下跌的趋势一直没有改变，政府几次出手提升市场信心，都只是短期效应。泡沫破灭有本身固有的模式。”他承认熊市的大杀伤力使得他在今年一季度依然保持低仓位，不过，事后看来，“在市场恐惧的时候去买总是比在市场亢奋的时候去买获胜概率更大。”他形容这种心理折磨到最后已经是“恐惧疲劳”了。

　　以中金和国泰君安为代表的一线大机构上半年大多时间在唱空，甚至希望投资者按2008年大熊市的操作方法应对——一有反弹就了结，出现破位就止损。一家大型券商营业部的中层抱怨：“研究所天天提示三成仓位，破位清仓，这种心态不亏才怪呢。”

   两成股民 依然亏损

　　据记者了解，深圳不少券商营业部的散户今年以来均没什么收益。各大财经门户网站昨晚第一时间进行了上半年股民收益调查，大熊市心态极大地妨碍了股民赚钱。

　　和讯调查显示，在上半年的股海浮沉中，未跑赢指数的股民高达64.6%。上半年盈利在60%以上的仅占26%.绝大多数股民盈利在50%以下，其中盈利为0到30%这一区间的股民比例最大，占34.17；而上半年亏损的股民占20%。

　　而在新浪进行的调查中，股民收益则更为“糟糕”：“行情那么好，操作还亏钱”的高达25.4%；“辛苦大半年，没赚没赔”的也有 23.5%，两项合计已经近五成了。

　　多空看板 券商换位

　　今年以来一直坚定唱多的机构如申银万国等均认为此波大行情的主因在于多方面的超预期：流动性、政策扶持、经济复苏均超出绝大多数投资者的预期，多方合力促使A股上半年强劲上涨。

　　不过这种“超预期”是否会延续，行情还会不会有“下半场”？目前大机构间开始出现了有趣的换位：前期唱多的开始谨慎，而前期唱空的改口唱多。

　　高盛和中金今年以来一直以谨慎著称，却在下半年策略中开始“转向”。高盛中国首席策略师邓体顺预测：沪深300指数下半年的目标点位是2600点，最乐观是达到3200点(6月30日为3166点)。而就在2008年12月，高盛推出的2009年中国投资策略中明确写道：“如果沪深300指数接近我们设定的2009年年底达到2000点的目标点位，我们则建议投资者减持A股头寸。”

　　中金坦承“经济反弹幅度超过我们预期”，预测A股的反弹将在下半年延续，但是反弹高度将受制于估值的高企。

　　安信证券发出从“绿芽”到“森林”的看多言论，预测下半年将上涨至3800点。

　　上半年的“多头”代表申银万国却开始谨慎，认为 “海外资本流入”及“政策调整预期”是影响下半年A股市场的两个关键词，下半年A股市场运行趋势将是冲高回落，政策转向是转折点。沪深300指数的核心波动区间为(3350，2450)，对应上证综指的核心波动区间为(3150，2300)。

　　长江证券更为谨慎，认为中级反弹的结束应该在二季度末、三季度初，市场的趋势是震荡向下的过程。